日期：2025-10-06 09:42:56
今年8月，印度消费者价格指数（CPI）同比上涨2.07%安泰证券，较7月修正后的1.61%有所上升，出现10个月来的首次回升。尽管这一数字仍紧贴印度央行设定的2%通胀目标下限，但这一通胀数据依然为印度决策层敲响了警钟。
从数据来看，印度通胀水平仍总体可控。2.07%的涨幅虽打破近一年的低位徘徊，但仍处于央行2%至6%目标区间的最底端，整体价格压力尚未失控。通胀数据中还有一大积极因素，就是食品通缩进一步收窄，占据CPI半壁江山的食品价格同比下跌0.69%，跌幅较7月的1.76%显著收窄。主要原因是洋葱、番茄等季节性食品出现供应改善，蔬菜价格跌幅放缓，谷物与肉类价格也趋于平稳。但核心通胀上涨仍暴露出经济隐忧。据市场机构估算，剔除波动较大的食品与燃料价格后，今年8月，印度核心通胀率已攀升至近4%，医疗教育、个人护理等服务价格及工业制成品的价格成为主要推手，反映内需持续升温带来的潜在压力。有印媒报道称，在印度孟买的菜市场，番茄价格已从上月每公斤40卢比降至每公斤25卢比，但理发店收费却上涨了10%。这一事例形象地说明了印度当前通胀水平的结构性特点。
这一数据背后有许多因素。首先，印度2025年雨季表现正常，对农产品生长较为友好，关键产区降水分布有所改善，不仅缓和了蔬菜价格波动，也稳定了市场对新季作物产量的预期，暂时抑制了食品通胀飙升风险。其次，服务消费热度不减，航空客运量、酒店预订及娱乐消费保持强劲。服务业采购经理指数（PMI）连续16个月处于扩张区间，需求旺盛推动相关价格刚性上涨。最后，输入性压力出现局部传导，部分制造业原材料，例如金属、化工品等受地缘政治或供需等因素影响，成本压力正逐步向消费端渗透。
印度通胀温和回升，反映出印度经济在刺激复苏与稳定价格间的脆弱平衡，印度政府和央行在政策方面如“走钢丝”般难以放开手脚。尽管整体通胀率仍低于4%的目标中值，但核心通胀攀升与服务价格黏性，正在压缩央行维持宽松政策的窗口。对印度政府和央行而言，无论是货币政策还是财政政策，既要避免过早收紧以至于扼杀增长萌芽，又需防范核心通胀加剧形成工资和价格交替上涨的恶性循环。
值得注意的是，未来数月，印度仍有两大变量需要着重观察：一是食品通胀率是否会随雨季结束及节日需求激增而逆转；二是服务业需求能否在利率潜在上行压力下持续坚挺。总的来说，印度此轮通胀回升仍需更多时间去观察，应抛开季节性因素后来看通胀水平的真实面貌。当然，8月的通胀回升已足够让印度决策层警惕，促使印度政府作出切实可行的调整与改革。对此，印度政府近期宣布的新一轮税务改革，力度之大令市场出现明显振奋情绪，这或将成为切实行动的第一步。
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